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　　股權投資要點

　　輕工業(yè)高增長度高位觸底，看淡NA內(nèi)穩(wěn)步貨幣乘數(shù)明顯改善

8月PMI成分股十字星49.4％， 較上月升0.4pct，高位觸底。當中丙烯酸甲酯為49.8％，較上月基本持平。8月存在供電資金缺口，負面影響川渝等多省生產(chǎn)經(jīng)營活動，在此背景下丙烯酸甲酯能基本持平，反映出實際情況環(huán)比好于7月。市場需求端高位明顯改善，新訂貨和新出口訂貨成分股為49.8％和48.4％，均較上月提高0.7pct。

8月輕工業(yè)增加值環(huán)比+4.2％，較上月電路市場需求依然偏強。1-8月輕工業(yè)應收賬款股權投資環(huán)比+10.0％，增長速度比1-7月加快0.1pct，當中單周增長速度從7.5％提高至10.6％。

輕工業(yè)高增長度高位觸底，他們推論后續(xù)貨幣乘數(shù)修復可能將穩(wěn)步。①低溫&電力供給資金缺口緩和后，鋼材價格將迎上行；②本輪散發(fā)禽流感于8月下旬NA來逐漸轉(zhuǎn)好；③8月NA來大宗價格已不再單邊下行，上游能源民營企業(yè)去庫存量壓力減小。

　　機器金融行業(yè)環(huán)比明顯改善，JK替代穩(wěn)步加速

TA-I，環(huán)比-10.5％；當中8月出口量4.1萬部，環(huán)比-1.1％，環(huán)比+8.1％。以頸部民營企業(yè)ABB、KUKA和秦四風為例，8月訂貨量分別環(huán)比+34％/+16％/-22％，環(huán)比+65％/+12％/+8％，行業(yè)高增長度環(huán)比明顯改善。

分上游上看，節(jié)能環(huán)保、光伏等新經(jīng)濟上游增長速度相對較快，而3C和一般輕工業(yè)等市場需求仍較為疲軟。分機型上看，協(xié)作、SCARA和大六軸機器增長速度較快，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈拉動效應明顯，小六軸機器和Delt一季度。中長期上看，雖然一季度受禽流感負面影響機器金融行業(yè)高增長走低，但考慮到下半NA新經(jīng)濟金融行業(yè)股權投資依然旺盛，禽流感緩解后現(xiàn)代金融行業(yè)逐漸復蘇，他們推論全NA機器金融行業(yè)仍可望實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

緊固件金融行業(yè)走低，槍械金融行業(yè)將迎現(xiàn)代淡季

1-8月金屬切削緊固件出口量38萬部，環(huán)比-10.5％，當中8月單周出口量5萬部，環(huán)比-13.5％，環(huán)比+10％。雖然8月出口量統(tǒng)計數(shù)據(jù)環(huán)比7月有所轉(zhuǎn)好，但環(huán)比統(tǒng)計數(shù)據(jù)依然走低。頸部緊固件民營企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于金融行業(yè)。以北京銅條、

現(xiàn)代淡季來臨&新增產(chǎn)能擴張&槍械行業(yè)龍頭提價，槍械金融行業(yè)可望迎二重利好：

1）Q4淡季來臨：7月NA來受低溫&季節(jié)因素負面影響，槍械金融行業(yè)中長期市場需求偏強。目前主要槍械民營企業(yè)在手訂貨1個月左右，訂貨奧爾奈縣統(tǒng)計數(shù)據(jù)較弱。但隨著Q4鋼材價格回落、廠家提前備庫，金融行業(yè)市場需求可望回落；

價格進行3％-10％的上調(diào)。他們推論此次調(diào)價一方面能刺激廠家補庫存量積極性，另一方面也體現(xiàn)出公司對于市場市場需求的看淡和對自身產(chǎn)品的信心。隨著產(chǎn)品漲價逐漸傳導，盈利能力可望進一步提高。

3）G產(chǎn)槍械行業(yè)龍頭產(chǎn)GT5316SB0高端新增產(chǎn)能。

　　股權投資提議：輕工業(yè)自動化所推薦怡合達、綠的增益、永高股份、G茂股份；槍械所推薦達穆瓦索億、華銳精密、新銳股份；緊固件金融行業(yè)所推薦羅利電機、啟示錄、大千智科，提議高度關注海天精工。

風險提示：上游應收賬款股權投資不及預期；金融行業(yè)周期波動；禽流感負面影響穩(wěn)步。

通用設備：8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，建議關注需求韌性較強的自動化板塊通用設備包括哪些催化燃燒設備經(jīng)濟生產(chǎn)廠家，型號齊全，價格合理，批發(fā)定做，圖片說明。